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2024年抖音鱼粮调研分析报告(简版)

2024年抖音鱼粮调研分析报告(简版)

《2024年抖音鱼粮调研分析报告(简版)》提供了关于抖音平台上宠物鱼粮市场的最新数据和趋势分析。2024年5月,鱼粮市场在抖音上的成交金额和成交件数均显著增长,同比去年5月分别增长了约一倍和近三倍,显示出市场的快速扩张和消费者需求的旺盛。特别是男性中青年用户成为市场的主要消费群体,且主要集中在二线和三线城市。

报告中指出,猫主粮在抖音宠物行业中占据了最大的市场份额,但鱼粮类目也呈现出明显的同比增长趋势,5月份同比增长率高达115.55%。在消费者画像方面,都市蓝领和中老年消费者对鱼粮的兴趣度最高,而新锐白领和资深中产则是鱼粮市场的高消费群体。

品牌方面,BESSN、通威和龙虎弘等品牌表现出色,占据了市场的领先地位。不同品牌在自营和合作渠道上的策略差异显著,短视频和直播渠道对销售的贡献尤为重要。价格带分析显示,0-50元价格区间的产品占据市场主导地位,反映出消费者倾向于选择性价比较高的产品。

在热门单品和店铺方面,丰年虾大红卵幼虫成为5月鱼粮TOP10单品中的第一名,而BESSN官方旗舰店则在成交金额上位居榜首。此外,带货达人的数据分析揭示了内容质量、观众参与度和转化效率对成交金额的重要影响,直播和短视频渠道的达人带货效果对市场成交产生了积极作用。

总体来看,抖音鱼粮市场正经历快速成长期,品牌和商家通过短视频和直播渠道有效促进了销售,而消费者对鱼粮的需求也日益多样化和专业化。

2024年抖音宠物除味剂调研分析报告(简版)

2024年抖音宠物除味剂调研分析报告(简版)

随着宠物经济的蓬勃发展,宠物除味剂市场在抖音平台上展现出强劲的增长势头。根据最新发布的《2024年抖音宠物除味剂调研分析报告》,该市场在2024年5月的成交金额同比翻倍,达到1590.84-1944.36万元,成交件数和成交人数也显著增加,反映出市场需求的显著扩大。

报告指出,宠物除味剂市场的增长得益于几个关键因素。首先,市场对改善宠物生活环境的产品需求日益增加,特别是年轻消费者群体。用户画像分析显示,目标消费者主要是18-35岁的年轻女性,且多集中在新一线和二线城市。此外,宠物除味剂的消费者偏好也呈现出明显的群体特征,Gen Z和资深中产群体在消费金额上占据领先地位。

在品牌竞争方面,市场集中度相对较高,头部品牌如摩啃/MOKEN、有哈/uah和加里卡/Gailc占据了较大的市场份额。这些品牌通过不同的市场策略,满足了从经济型到高端市场的多样化需求。特别是摩啃/MOKEN品牌,凭借其经济实惠的价格和高销量,成为市场的领头羊。

热门单品和店铺的成交分析揭示了消费者对高性价比和专业品牌的青睐。例如,摩啃宠物除臭剂喷雾和uah宠物空气净化器分别以其价格优势和高端性能位列成交金额前列。而短视频和直播渠道成为销售的主要途径,其中短视频带货达人以较大的成交金额占比显示出其在宠物除味剂销售中的重要性。

带货达人的数据分析表明,达人的影响力与销售业绩并不总是成正比,互动质量、内容相关性和营销策略同样关键。直播和短视频是宠物除味剂销售的两大主要带货渠道,对成交金额有直接影响。

总体来看,宠物除味剂市场活跃,消费者对改善宠物生活环境的产品需求不断增长。随着市场的发展,品牌和营销策略的创新将是抓住市场机遇的关键。

云雅智库&卖家精灵-宠物行业:猫吊床市场报告-240611

云雅智库&卖家精灵-宠物行业:猫吊床市场报告-240611

TOP100中月总销量60,341,ASIN平均销量603;2022年12月为54,027,ASIN平均销量540,同比上升11.69%,市场规模不大,年度市场需求波动在稳步提升。

新品平均价格$34.05,高于TOP100平均价格$29.58,新品有价格优势,商品、品牌、卖家集中度略微偏高。

猫吊床的退货率8.5%,新品占比15%,搜索购买比5.3‰,新品多,退货率略高,转化率尚可。

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2024年抖音鱼缸过滤设备调研分析报告(简版)

2024年抖音鱼缸过滤设备调研分析报告(简版)

2024年5抖音鱼缸过滤设备调研分析报告显示,抖音平台上的鱼缸过滤设备市场在过去一年中表现出显著的增长势头。从2023年5月至2024年5月,成交金额、成交件数和成交人数分别实现了79%、128%和155%的显著增长,反映出消费者对鱼缸过滤设备需求的强劲。

市场趋势与类目构成

报告显示,鱼缸过滤设备在抖音宠物行业中的市场份额保持稳定,并有稳步提升迹象。2024年5月,该类目同比增长达79.16%,显示出水族消费者对鱼缸相关产品的高度关注。

人群画像

主要消费群体以31-40岁的男性为主,其中二线城市和三线城市的用户占比最高,分别为23.04%和22.24%。值得注意的是,五线城市用户也占有一定比例,达10.85%。

渠道与价格分析

商品卡、直播和短视频是鱼缸过滤设备销售的主要渠道。0-50元价位段的产品最为畅销,但高端市场(大于400元)也显示出消费者对高品质鱼缸过滤设备的需求。

品牌与产品动态

YEE、沃韦朗/VOONLINE、森森/SUNSUN等头部品牌通过产品创新和渠道优化,成功占据了市场的主导地位。新兴品牌如远清鱼缸过滤设备,通过有效的市场策略实现了销售的爆发性增长。

2024年抖音宠物驱虫调研分析报告(简版)

2024年抖音宠物驱虫调研分析报告(简版)

根据2024年5月的抖音宠物驱虫调研分析报告,宠物驱虫产品在抖音平台的成交金额呈现出了稳步的增长趋势。2024年5月的成交金额达到了2798.9-3420.88万元,同比去年增长约5.7%,成交件数和成交人数分别增长了约32%和29%。这一上升趋势反映了宠物驱虫产品在抖音宠物行业中市场份额的增加,以及市场潜力的逐步释放。

消费者人群画像及品牌集中度

报告中对宠物驱虫产品消费者的人群画像进行了细致的描绘。女性用户以64.81%的占比成为主要消费者群体,年轻用户群体(18-35岁)是消费的主力军。在城市等级方面,新一线城市用户占比最高,显示出宠物驱虫产品在这些区域的受欢迎程度。品牌集中度方面,宠物驱虫市场表现出高度集中,CR5(前五大品牌)市场份额显著高于整个宠物行业,其中普安特、大宠爱和福来恩三大品牌占据了市场的大部分份额。

产品定位与销售渠道

在产品定位上,普安特品牌主要针对经济型市场,其产品多集中在0-50元和50-100元的中低价位段,而大宠爱和福来恩则成功占领了高端市场。销售渠道方面,短视频和直播成为主要的销售渠道,短视频推荐池在短视频渠道中占据了主导地位,这表明了内容营销在宠物驱虫产品销售中的重要性。

卖点分析与达人带货

消费者在选择宠物驱虫产品时,更加注重产品的驱虫效果、预防功能以及安全性。"体内外同驱"、"体外驱虫"、"预防"和"安全"成为热门卖点。达人带货分析显示,短视频达人在宠物驱虫产品的销售中扮演了关键角色,尤其是普安特品牌在短视频达人销售额中占据了主导地位。

市场策略建议

综合报告内容,宠物驱虫品牌在制定市场策略时,应同时重视中老年市场和年轻消费者群体。品牌需要在产品全周期内全面发展,从研发到售后服务,每一个环节都不能忽视。此外,短视频和直播作为新兴的销售渠道,其在宠物驱虫产品推广中的作用不容忽视,品牌应充分利用这些渠道来提升市场竞争力。

长城证券-阿里巴巴~SW-9988.HK-电商业务有所回暖,在港双重主要上市有望落地-240603

长城证券-阿里巴巴~SW-9988.HK-电商业务有所回暖,在港双重主要上市有望落地-240603

事件:阿里巴巴于5月14日公布2024财年年报,公司FY2024实现营业收入9411.68亿元,同比增长8.34%;归母净利润797.41亿元,同比增长9.97%;NON-GAAP净利润1574.79亿元,同比增长11.39%。其中公司FY24Q4实现营业收入2218.74亿元,同比增长6.57%;调整EBITA为240亿元,同比下降5.2%,低于市场预期8%;实现NON-GAAP净利润244.18亿元,同比下降10.80%。

积极投入下电商GMV同比实现双位数增速,期待新广告产品上线带动的货币化率提升。阿里巴巴淘天集团FY24Q4线上GMV及订单量实现同比双位数增长;实现收入932亿元,同比增长3.7%。我们认为在公司确立“用户为先”的战略后,公司正对具价格竞争力的商品供应、客户服务、会员体系权益和技术等领域加大战略性投入,公司已于23Q4推出仅退款、先用后付等服务,同时正逐步扩充88VIP会员的权益体系。在公司高度投入下,淘天集团购买人数及购买频次均实现强劲增长,带动GMV实现双位数同比增长,表明公司国内电商市场份额正逐步企稳;此外,公司核心用户群体88VIP会员数量同比亦实现双位数增长,超过3500万。货币化率方面,公司FY24Q4客户管理收入同比增长5%至636亿元,主要因淘宝GMV占比的提升。向后展望,阿里巴巴全站推广产品正对小规模客户进行测试并对算法模型进行调优以提升客户ROI,我们认为新广告工具的上线有望逐步收窄公司CMR收入与GMV增速的差距,公司货币化率的企稳回升或将成为公司电商业务估值提升的催化点。

公司FY2024国际数字商业加大投入,实现强劲规模增长。阿里巴巴AIDCFY24Q4实现收入274亿元,同比增长45%,主要受AIDC跨境业务(速卖通Choice业务)增长所拉动;在高度投入下,该业务实现经调整EBITA亏损40.85亿元,亏损同比扩大,我们认为主要由于公司在中东等新兴市场进行了较为激进的投资(一季度为中东地区重要销售节点);此外AEChoice盈利能力与平台模式相比存在一定差距,其GMV占比提升对利润有一定拖累作用。目前公司正在迅速优化效率,我们建议关注后续AEChoice的UE模型优化进度。

强劲AI需求支撑下,公司云业务企稳回升。阿里巴巴云业务FY24Q4实现收入256亿元,同比增长3%,其中公司公有云收入同比实现双位数增长,AI相关收入同比实现三位数增长,二者强劲增长部分被低利润率项目收入下降所抵消。公司通过其基础设施的规模优势以及先进技术带来的成本优势,对超百款公有云产品进行降价,为客户提供高性价比服务。向后展望,在强劲的AI需求支持下,外部客户收入有望在下半财年恢复双位数增长。

持续加强股东回报,在港双重主要上市落地在即。阿里巴巴FY24Q4回购48亿美元股票,此外公司批准了24财年40亿美元的现金股息,FY2024累计股东回报高达165亿美元,彰显公司较强的股东回馈意愿以及经营信心。此外,公司管理层表示一直在为在港双重主要上市做准备,目前预计于2024年8月底完成转换。我们认为在港双重主要上市落地后,公司有望纳入港股通,在流动性以及投资者情绪层面上均对公司估值/股价有一定提振作用。

投资建议:我们预计FY2025-2027年公司实现营收1.02/1.11/1.19万亿元;归母净利润973/1078/1135亿元;EPS为4.78/5.29/5.57元,对应PE分别为16.68/ 15.07/14.30倍。公司国内电商以及云业务逐渐企稳,国际电商业务维持强劲增长,后续新广告产品推出带来的货币化率提升、AEChoice的UE模型优化以及双重主要上市带来的流动性提升有望成为公司基本面/估值改善的三大催化剂,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:宏观经济恢复不及预期,货币化率增长不及预期,直播电商冲击,电商行业竞争加剧。

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动物保健行业专题:新瑞鹏:凌空展翅,国内领先的宠物护理平台

动物保健行业专题:新瑞鹏:凌空展翅,国内领先的宠物护理平台

国内第一、全球第二的宠物护理平台。公司创立以来专注于宠物护理领域,经过二十余年的发展,通过内生增长+外延并购方式整合国内宠物医疗资源,已成长为全球领先的宠物医疗集团。弗若斯特沙利文显示从医院数量及宠物护理收入来看,20-21年公司是国内最大、全球第二的宠物护理平台,22年前三季度公司拥有的宠物医院数1942家(覆盖31个省的114个城市)。目前公司已形成宠物护理+供应链+本地服务为核心的业务矩阵,且逐步延伸第三方诊断、兽医继续教育和企业服务等,致力构建全球领先的宠物综合宠物服务平台及互惠整合的宠物生态系统。规模持续扩张,亏损有所收窄。2020年、2021年、2022年前三季度公司营业收入分别为30.08亿元、47.84亿元(同比+59.02%)、43.15亿元(同比+26.93%),净亏损分别为-10.00亿元、-13.11亿元、-11.09亿元,净亏损率收窄至-25.7%(2020年:-33.2%)。

宠物护理市场处于持续扩张期。与欧美相比,国内宠物市场仍有充足扩容空间,从养宠渗透率来看,弗若斯特沙利文数据21年我国家庭宠物拥有率约23.7%,而美国家庭宠物拥有率已达69.7%;从养宠平均支出来看,2021年我国一线城市单宠年平均支出约4700元,约美国单宠年消费的58%(美国:8100元)。其中,21年我国宠物护理渗透率约21%,而美国市场已达50%;21年我国城市宠物年兽医就诊次数1.9次,而美国则为3.6次;从宠物护理支出来看,我国单宠年支出约1100元,而美国市场为3600元。未来居民生活水平提高、宠物亲友属性增强及年轻一代对宠物健康意识不断增长,预计国内宠物护理市场将持续扩容。

宠物护理服务为基本盘,供应链收入占比提升。公司业务范围主要包含宠物护理服务、供应链服务和本地服务,其中1)宠物护理:公司收入来源基本盘,通过内生增长+外延并购铸就全球领先地位。内生增长:公司构建“1+P+C”三层宠物医院系统,三类医院各有能力,形成层次分明、有机衔接的运营链条,高效、有效地满足宠物主的不同需求;外延并购:19年以来公司已外延收购超1290家宠物医院,2020年、2021年及22年前三季度公司拥有的宠物医院数分别为1224家、1887家和1942家(覆盖31个省的114个城市)。另外截止21年底公司拥有23个宠物医院品牌,已形成全国品牌+区域旗舰品牌+高端/专业品牌的矩阵。2)供应链:近年收入占比持续提升,凭借集中采购+高效配送+广泛客户群体构建优势,目前与多家知名宠物品牌达成合作,截至2022年9月30日公司向全国超过45000家宠物商店、医院、诊所及其他场所提供服务。3)本地服务:搭建线上+线下的本地服务生态,主要提供全方位的零售和医疗服务的O2O本地生活服务,其中线上平台阿闻注册用户数已达490万人(截至22Q3)。

宠物深度:全方位探究宠物食品赛道的稀缺性、趋势与投资机会

宠物深度:全方位探究宠物食品赛道的稀缺性、趋势与投资机会

我们投资宠物食品时,我们在投资什么?宠物食品是饲养宠物的刚性需求,基本贯穿宠物的生命周期,具备高复购、低价格敏感、强黏性等特点,其中主粮是宠物食品最主要的细分品类,目前国内宠食市场中主粮占比接近70%。宠物零食种类丰富,市场进入壁垒相对较低,而主粮空间广阔,存在高复购、高壁垒、持续升级等特点,稀缺优质属性突出,目前国产品牌在宠物食品布局上从零食-主粮-高端主粮持续进阶,具体来看工艺上膨化干粮为基础盘,持续向烘焙、风干、冻干升级,原料上高肉、鲜肉及生骨肉引领高端新趋势。

本土品牌的机会来了吗?我国宠物行业快速发展,但渗透率、宠物平均支出明显低于成熟市场,未来空间广阔。目前我国宠物市场正处快速发展期,2012年-2021年城镇犬猫消费市场以25%的复合增速扩张至2490亿元,犬猫总数超1.1亿只,宠物猫数量5806万只超过宠物犬(5429万只)成为饲养最多的宠物。尽管我国宠物行业保持快增趋势,但与欧美等成熟市场相比仍有明显差距,其中宠物饲养率(21年我国城镇宠物犬和猫饲养率约10%左右)明显低于美国(犬:54%;猫:35%)和欧洲(犬:25%;猫:26%),宠物平均消费支出亦仅约美国市场三成,其中食品支出约美国的四成,后续发展空间充足。行业快速发展为国产品牌带来增长机会:近年来国产品牌持续注重产品研发提升品质,且积极通过内容营销、综艺植入等多维方式增强品牌声量,以麦富迪、顽皮为代表国产品牌后起直追,目前在国内宠物食品市场占据重要地位。近年国产品牌份额提升迅速,但高端市场仍被外资品牌占据主导,随着国产品牌认可度提升亦开始加强高端市场培育,中宠股份、乖宝宠物持续完善高端品牌布局,后续有望凭借优质产品把握高端需求。

海外市场持续扩张,欧美为主要出口国家。美国和欧洲宠物市场发展已相对成熟,市场规模领先(美国:1236亿美元,欧洲:512亿欧元),近年来仍保持稳健增长趋势(美国18-21A复合+11%,欧洲16-21A复合+8%),其中宠物食品为主要消费支出(美国占比40%,欧洲占比54%)。受益于海外宠物市场的稳健增长及我国宠物代工企业研发制造能力持续提升,我国的宠物食品出口保持快增趋势,17-22年复合+10%至12.44亿美元(人民币口径+9%至82.6亿元),主要出口地区为欧洲和美国市场。我国宠物企业多数以代工形式切入,近年来积极向自主品牌转型,目前以中宠佩蒂为代表的企业海外业务仍贡献主要收入,但近年依赖度有所降低,预期后续有望保持稳健增长。

乖宝宠物:乘“它经济”东风,成就国产品牌龙头

乖宝宠物:乘“它经济”东风,成就国产品牌龙头

乖宝宠物(301498)

投资要点

导语:近年来,国内宠物市场正在经历精细化养宠的蜕变,随着宠物消费逐步从生存需求向情感需求演进,市场催生出一批新兴宠物食品品牌,国内出现数家从海外代工转型自营品牌的宠物食品企业。这一趋势一方面验证了市场上旺盛的产品需求,另一方面体现了行业内优质供给企业生产能力的进化。乖宝作为宠物食品行业龙头企业,依托快速成长的自有品牌业务和线上营销优势,有望在千亿级别的宠物食品赛道中获得更高的市场份额,实现产品力向品牌力的迭代升级。

行业现状:过去十年间国内宠物行业经历高速发展,2012-2021年期间年复合增速达到26.3%,截止2021年我国宠物食品市场规模达到1282亿元,其中宠物食品作为占比最大的子版块,整体进入门槛较低,平均利润率在20%-40%。目前宠物企业在二级市场预计迎来一波上市热潮,头部公司在资本助力下有望以更低成本快速扩张产能,整体行业格局或将进一步优化。当前时点,我们看好宠物行业发展的核心逻辑有三:

行业驱动一:基数扩大,人口结构趋势性变化(老龄+单身)催生陪伴需求增加,有望带动整体养宠人群扩大。2017年-2021年,国内65岁以上老人比例从11%提升至14%。2017-2020年,中国一人户比例从16%提升至25%。但2021年中国养宠渗透率仅20%,远低于美国/日本同期水平70.6%和57.0%,后续提升空间较大。

行业驱动二:需求升级,养宠人群结构变化、需求升级,提升单宠经济价值。科学化、拟人化养宠倾向,叠加更年轻化、更强购买力的宠物主结构变化,催生一批精细化、高端化的产品或者服务需求。在国内主打性价比品牌市场份额增长的背景下,海外超高端定位品牌市场份额也有明显增长,2020年国内高端型和超高端型产品交易占比达到44%,并呈现逐年增长趋势。2021年中国单只宠物食品消费支出273元,同比2017年增长75%,但仅为美国同期水平的16%、日韩的14%。

行业驱动三:渠道融合,“重线上”的渠道特征利好国产品牌弯道超车,线下渠道重要性逐渐凸显。当前超50%的线上收入占比构成了我国独特的宠物渠道特征,赋予国产品牌弯道超车机会,但也导致线上竞争日趋激烈。考虑到宠物食品的购买者和使用者的分离属性、国内厂商大举扩张主粮品类产能、以及主粮等高频复购单品的选购专业性,宠物医院、宠物连锁店等线下渠道的不可替代性逐渐显现。线下渠道作为流量入口兼具便利性和专业性,有望进一步补足线上渠道。

公司看点一:在行业养宠基数扩张的大背景下,乖宝凭借旗下主品牌“麦富迪”的知名度,有望第一时间享受到行业扩张的红利。在国内宠物食品品牌使用率排名中,麦富迪主粮类第四,猫犬零食类第一,品牌高知名度的背后是:①公司前期坚持“单品牌”战略,集中公司资源发展“麦富迪”。②持续高额营销投放换取市场曝光和消费好感,22年H1乖宝销售费用率13.85%,高于中宠7.93%、佩蒂4.25%。③较早发展线上渠道,抓住了国内电商兴起红利,22年H1公司自有品牌线上渠道收入占比高达75.41%,高于行业50%-60%的平均值。

公司看点二:在行业需求升级的趋势下,乖宝现有产品结构契合品类升级方向,自有品牌发展更顺应国产替代逻辑。①高毛利的主粮业务占比较大:宠物主粮毛利率普遍高于零食品类,且主粮作为刚性需求具备更高用户忠诚度,相比零食品类的技术壁垒更高,市场机会相对蓝海。乖宝22年H1主粮收入贡献占比35.62%,仅次于全主粮代工业务的福贝。②自有品牌已经贡献核心业务增量:自有品牌积累周期长、渠道铺设难度更大,乖宝目前自有品牌业务收入在同行(中宠、佩蒂、福贝)中占比最大,2021年贡献收入占比超过50%,高于第二名中宠同期水平39.92%。③品牌矩阵已做高端化储备:乖宝已经通过内部孵化子系列“弗列加特”、外延收购国际品牌Waggin’Train以及代理新西兰高端品牌K9Natural、FelineNatural布局高端化业务,后续有望从单一品牌战略逐步往多品牌矩阵发展。

公司看点三:乖宝作为全产业链布局选手,拥有从研发、采购、生产到销售的完整组织架构,产能储备及规划保障后续快速扩张。2021年国内+泰国两大基地产能超16.1万吨,现有主粮产能储备高于同行水平。公司计划通过此次IPO新增高端主粮年产能5.85万吨、高端零食3133吨、高端保健品1230吨。纵观上下游:1)上游生产:公司较早从代工业务转型发展自有品牌,品牌力提升带来更高的上下游议价权和产品溢价率,纯代工性业务在发展空间上或将面临较低的天花板;2)下游销售:公司自有工厂拥有完整生产线,目前处于产能持续扩张阶段,可根据销售情况及时调整产品供给。相对不具备供应链及生产能力的平台品牌商,公司更强的产能储备、产品品控及研发优势将更好地反哺下游销售增长。因此,我们认为全产业链发展优势或将推动乖宝国内市场份额快速提升,参考成熟市场集中度水平,公司远期市场占有率有望实现7%-10%。

投资建议:我们看好乖宝作为全产业链布局玩家的综合实力,未来随着公司品牌力提升、产能释放,自有品牌业务贡献将进一步扩大,带动整体盈利水平持续提升。

风险提示:市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、贸易壁垒引发的风险、产品质量控制风险等。

国联证券-乖宝宠物-301498-品牌战略精准,宠物龙头蓄势待发-230815

国联证券-乖宝宠物-301498-品牌战略精准,宠物龙头蓄势待发-230815

宠物市场规模增速恢复,市场扩容带动龙头销量提升。

2019-2022年,中国城镇宠物犬消费市场规模从2024亿元增至2706亿元,CAGR达10.16%。相比发达国家和地区,我国城镇宠物消费市场起步较晚,但中国市场规模持续增长,步入快速发展阶段。宠物食品为中国宠物市场规模最大的细分市场,在市场规模快速扩张的背景下,宠物食品龙头公司有望享受行业红利,进一步提升销售量。

营销定位精准,自主品牌优势提升明显。

营收净利呈现高增速,乖宝公司旗下品牌麦富迪品牌建设优异,消费者认可度较高,已形成复购客户群。麦富迪天猫宠物行业品牌销售额排名TOP1,抖音宠物行业品牌销售额排名TOP1。乖宝宠物已形成了一套相对有效的营销推广模式,借助泛娱乐化的品牌营销、多样化的线上平台推广和打造联名产品等方式,2022年乖宝销售费用率占比达16.05%,高销售投入提升品牌影响力,公司自有品牌“麦富迪”的知名度在大众消费者中持续提升。

营收净利高增长,海内外市场齐发力。

2019-2022年,乖宝宠物的总营业收入从14.03亿元增至33.98亿元,CAGR达34.29%;归母净利润由0.04元增至2.67亿元,CAGR达305.65%,多年保持快速增长。2020年,因为受到疫情影响,乖宝宠物海外订单转移至国内、公司业务得到高速发展,营业收入同比增长43.47%。2019-2022年公司境内营业收入由7.55亿元增长至20.39亿元,境外营业收入由6.45亿元增长至13.40亿元,海内外市场同步高速发展。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2023-2025年实现营收40.42/48.16/58.84亿元;实现归母净利润3.98/4.43/5.25亿元;归母净利润三年CAGR为25.28%,2023年EPS(上市后)为1.00元/股。考虑到公司为宠物零食龙头,自主品牌麦富迪品牌建设优异,随着募集资金到位,公司产能有望快速提升,综合相对估值法与绝对估值法,我们认为发行人本次公开发行股票后整体市值为160.02亿元,对应2023年PE为40倍,在假设不采用超额配售选择权的情况下的每股估值为40.00元。

风险提示:原材料价格波动;海外运营风险;汇率波动;宠物食品安全风险

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