甬兴证券-宠物行业点评：科学精细化养宠趋势凸显，宠物保健品赛道相关企业有望受益-250407

精细化养宠助推宠物保健品需求提升。据蝉妈妈和飞瓜数据，中国家庭养宠理念正历经从“温饱型喂养”到“科学精细化养育”的跨越，随着宠物逐渐演变为家庭成员，宠物主越来越重视疾病的预防与延缓宠物衰老，从而推动宠物保健品赛道快速发展。2024年，抖音宠物保健品的GMV同比增速达153%，高于抖音宠物用品行业的GMV同比增速。据蝉魔方SARIMA模型预测，2025年抖音宠物保健品GMV有望保持强劲增长势头，实现量级突破。从品类看，飞瓜数据显示，猫狗保健品主流产品聚焦六大核心功能赛道：毛发健康管理、维生素补充、关节养护、化毛调理、肠胃呵护及心脏保护。同时，除面向特定健康场景的精细化产品表现亮眼外，“情绪舒缓、泌尿系统维护、口腔护理与泪痕管理”等垂直领域商品也呈现较强市场竞争力。我们认为，考虑到宠物主对宠物健康的重视程度提高，叠加精细化养宠和育儿式养宠的行业趋势，布局宠物保健品赛道的企业有望受益。

相关公司整理如下：

1）中宠股份：据公司官网，旗下自主品牌“ZEAL真致”推出具有美毛护肤功能的ZEAL犬猫通用鳕鱼油，鱼油含量99.98%，采用TG天然工艺，富含Ω3、钙、磷、铁、维生素A、D、E等营养物质。

2）乖宝宠物：据公司公告和官网，公司拥有含冻干卵磷脂、乳酸钙等功能原料的麦富迪小橙帽保健品系列，产品包括犬用冻干卵磷脂、猫咪冻干猫草片等，以及专业针对宠物口气问题的清口香洁齿骨。

3）天元宠物：旗下自有品牌新食代推出3次方乳化鱼油，包含浓缩秘鲁鱼油、虾青素和乳铁蛋白，具有护肤美毛防掉毛功效。

4）嘉必优：据公司公告，公司核心产品ARA、DHA已经添加至宠物猫狗的零食、奶粉等产品中，可帮助提升宠物的肠道健康、提高宠物皮毛质量和幼崽存活率等，通过参股公司杭州全硕开展合作。

5）瑞普生物：据公司公告，在宠物板块公司已形成“疫苗、药品、保健品”三大产品布局，拥有二十余款产品，可充分发挥“产品+供应链+医疗”的多管线协同优势。

6）普莱柯：据公司公告，公司2023年完成对乐宠健康的收购，其主营功能性保健品，拥有自主品牌“维耐斯”，产品包括深海鱼油、辅酶、维生素复合片、软骨素、化毛猫草片等。

7）百合股份：据公司公告，公司目前在开展宠物营养品战略，规划的产品主要是围绕宠物免疫系统、消化系统、关节及毛发健康等刚需领域。公司主营的人类营养保健品，在原料、配方、生产资料等方面与宠物营养补充产品具有共同性和可复用性，可为其进军宠物营养品赛道提供优势。

投资建议

建议关注：1）渠道端布局突出的全品类宠物产品供应商天元宠物；布局宠物智能化及人宠互动领域的依依股份、源飞宠物；与星宠王国签署犬猫行为识别智能化研究合作协议，内外销共振向上的中宠股份；构建犬猫数字生命库，自有品牌表现亮眼的宠物食品龙头乖宝宠物；宠物食品自主品牌高增，24年业绩扭亏的佩蒂股份；2）推出宠物移动看护摄像机的萤石网络、推出宠物智能检测/自动识别/实时监控产品“皮克方”的贝仕达克；3）专注于兽药领域，收购中瑞供应链、增持瑞和生物，完善宠物大健康布局的瑞普生物；4）布局科学精细化养宠带动的宠物保健品需求增长的百合股份；5）于“讯飞超脑2030计划”中提出打造陪伴机器宠物的科大讯飞；6）发行AI情感陪伴机器人的汤姆猫；7）跨界布局宠物赛道的小米集团、海尔智家、伊利股份、贝因美、联合利华、阿里巴巴、名创优品。

风险提示

消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。

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