国泰君安-农业行业周报：春季关注春耕备货，宠物关注新品动向-250302

本报告导读：

种子：玉米现货价格继续上涨，关注春耕备货。宠物：京宠展召开，看好宠物经济蓬勃发展，关注国产品牌新品动向。饲料行业：饲料竞争再起。

投资要点：

种业：玉米现货价格继续上涨，关注春耕备货

上周玉米现货价格继续上涨，突破2218元/吨，延续年初以来的涨势。2025年在美国加征关税背景下，我国玉米粮食进口或进一步缩减，看好2025年玉米粮价景气度回升。近期农业农村部发布19项课题目录，包括“保障国家粮食安全的路径选择”、“粮食作物大面积单产提升瓶颈制约与对策研究”等，体现政策对于粮食安全的重视。转基因技术应用推动种业格局进一步改善，品种竞争力强、技术储备领先的公司有望受益。春耕在即，建议关注种子经销商补货情况，具备强竞争力的品种或在25Q1再迎来一波销售增量。

宠物：京宠展召开，看好宠物经济蓬勃发展，关注国产品牌新品动向。

开年第一个大型宠物展会京宠展2月27日在北京召开，乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份等国内上市公司均设有自主品牌的展位。乖宝宠物展出霸弗天然粮2.0，主打益肠看点；中宠股份展出100%鲜肉粮小金盾和高汤新品。头部品牌有望推动产品创新迭代、加大营销推广，为上半年的品牌销售助推，建议关注头部品牌的新品动向。

饲料：饲料竞争再起。

2025年年初以来，玉米价格从2100元/吨上涨至2200元/吨，豆粕价格从2900元/吨上涨至3800元/吨，原料价格上涨推动饲料价格上涨，上周育肥配合料均价上涨至3390元/吨，肉鸡配合料上涨至3510元/吨。

复盘历史来看，原料价格上涨，龙头饲料公司受益于采购优势和配方优势，可获取市占率提升或吨利提升。我们认为2025年饲料行业一方面受益于养殖存栏上升，另一方面龙头公司优势凸显，继续推荐饲料板块。

投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份；后周期推荐标的：科前生物、海大集团；生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团；推荐标的：丰乐种业、荃银高科、隆平高科、大北农。受益标的：康农种业；宠物板块推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、瑞普生物。

风险提示：大宗农产品价格波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险。

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