群益证券-中宠股份-002891-品牌化、规模化持续提升,全年业绩超预期-250117
报告简介
结论与建议:
业绩概要:
公司预告全年预计归母净利润3.6-4亿之间,同比增54.4%至71.6%;据此计算,4Q预计录得归母净利润0.8亿-1.2亿之间,同比增38.3%至109.2%。业绩略超预期。
点评:
自主品牌发力叠加全球供应链布局推进,2024年业绩靓丽。全年公司维持快速增长,我们认为一方面,顽皮、ZEAL、领先三大自主品牌SKU和产品结构调整到位,驱动力和影响力提升,盈利能力显著优化;另一方面,海外工厂表现优秀,订单量及盈利能力持续提升,预计全年增速保持在20%左右。此外,全年费率预计保持平稳,规模效应和和精细化运营放大公司盈利。
经营动力足叠加行业景气依旧,未来高质量增长可期。展望新一年,我们认为宠物行业东风仍在,公司国内部分业务于24H1实现盈利,随着规模化持续提升,盈利继续增厚可期;海外看,订单充足叠加产能建设推进,境外业务有望保持稳步增长。此外,2024年中推出股权激励计划,公司与员工利益绑定深入,有望进一步激发经营活力。
上调盈利预测,预计2024-2026年将分别实现净利润3.7亿、4.6亿和5.5亿(原3.6亿、4.1亿和4.9亿),EPS分别为1.24元、1.55元和1.85元,当前股价对应PE分别为29倍、23倍和20倍,维持“买进”。
风险提示:国内市场拓展不及预期,原材料价格大幅上升,费用投放超预期,汇率波动超预期
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