东莞证券-农林牧渔行业双周报:宠物食品龙头业绩预告快增-250117
SW农林牧渔行业跑输沪深300指数。2025年1月3日-2025年1月16日,SW农林牧渔行业下跌1.97%,跑输同期沪深300指数约1.45个百分点。细分板块中,仅饲料和渔业录得正收益,分别上涨0.63%和0.23%;农产品加工、种植业、养殖业和动物保健均录得负收益,分别下降1.97%、2.54%、2.55%和4.08%。估值方面,截至2025年1月16日,SW农林牧渔行业指数整体PB(整体法,最新报告期,剔除负值)约2.38倍,较前期低点2.31倍有所回升。目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约52.5%的分位水平,处于历史低位。
行业重要数据。(1)生猪养殖。价格:2025年1月3日-2025年1月16日,全国外三元生猪平均价由16.26元/公斤波动回落至15.71元/公斤。产能:截至2024年11月末,能繁母猪存栏量达到4080万头,环比回升0.2%,同比回落1.9%;是正常保有量3900万头的104.6%,处于产能调控绿色区域(即正常保有量的92%-105%)。成本:截至2025年1月16日,玉米现货价2143.33元/吨,豆粕现货价3050元/吨,近两周价格有所回升。盈利:截至2025年1月17日,自繁自养生猪养殖利润为157.32元/头,盈利较上周略有回落;外购仔猪养殖利润为-43.65元/头,盈利较上周略有回落。(2)肉鸡养殖。鸡苗:截至2025年1月17日,主产区肉鸡苗平均价为2.58元/羽,主产区蛋鸡苗平均价4.4元/羽,较上周略有回升。白羽鸡:截至2025年1月17日,主产区白羽肉鸡平均价为7.34元/公斤,白羽肉鸡养殖利润为-1.75元/羽,盈利较上周略有回落。
维持对行业的“超配”评级。随着春节消费旺季的到来,我国生猪价格仍然有望回升。生猪养殖成本和养殖盈利仍有望回升。目前能繁母猪存栏量接近绿色区域上限,存在一定去化预期。当前生猪养殖板块估值处于历史低位,关注产能去化预期带来的超跌反弹机会。肉鸡养殖方面,原材料成本有望持续回落,盈利有望边际改善。饲料方面,龙头集中度仍有提升空间,关注具有规模优势的优质龙头。宠物方面,行业景气度较高,国内外宠物市场有望保持较快增长,优质国产龙头有望受益。可重点关注:牧原股份(002714)、温氏股份(300498)、圣农发展(002299)、海大集团(002311)、隆平高科(000998)、乖宝宠物(301498)、中宠股份(002891)、佩蒂股份(300673)、源飞宠物(001222)、依依股份(001206)等。
风险提示:疫病大规模爆发,价格下行,自然灾害,市场竞争加剧等。
如果觉得此报告不错,请分享到微信朋友圈,支持作者写出更好的文章!
