东莞证券-农林牧渔行业双周报：亚洲宠物展规模再创新高-240825

SW农林牧渔行业跑输沪深300指数。2024年8月12日-2024年8月23日，SW农林牧渔行业下跌9.05%，跑输同期沪深300指数约8.92个百分点。细分板块中，渔业、种植业、饲料、农产品加工、动物保健和养殖业均录得负收益，分别下跌3.41%、6.82%、6.98%、7.94%、9.11%和10.37%。估值方面，截至2024年8月23日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.09倍，近期行业估值有所回落。目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约45.2%的分位水平，处于历史低位。

行业重要数据。（1）生猪养殖。价格：2024年8月12日-2024年8月24日，全国外三元生猪平均价由21.26元/公斤回落至20.12元/公斤，猪价略有回落。成本：截至2024年8月23日，玉米现货价2388.73元/吨，价格持续回落；截至2024年8月23日，豆粕现货价2946元/吨，近两周均价较上两周有所回落。盈利：截至2024年8月23日，自繁自养生猪养殖利润为641.09元/头，外购仔猪养殖利润为435.39元/头，盈利较上周略有回落。（2）肉鸡养殖。鸡苗：截至2024年8月23日，主产区肉鸡苗平均价为3.41元/羽，近两周均价较上两周均价回落0.1%；主产区蛋鸡苗平均价3.8元/羽，近两周均价较上两周均价回升3.4%。白羽鸡：截至2024年8月23日，主产区白羽肉鸡平均价为7.48元/公斤，近两周均价较上两周均价回落1.6%；白羽肉鸡养殖利润为-0.99元/羽，亏损额略有增加。

维持对行业的“超配”评级。近两周生猪价格达到阶段性高点后略有回落。2023年年初至2024年4月末我国能繁母猪产能连续5个多季度回落，随着能繁母猪去化传导至生猪，且随着猪肉消费旺季的逐步到来，预计至明年一季度我国生猪价格仍然有望回升。叠加养殖成本的回落，生猪养殖盈利有望持续回升。当前生猪养殖板块估值处于历史低位，关注成本控制能力强、现金储备较为丰富的生猪养殖龙头低位布局机会。肉鸡养殖方面，关注猪价回升带来替代需求回升，龙头景气度有望边际改善。饲料与动保方面，随着生猪养殖盈利的改善，有望带来饲料和动保景气度逐步回暖，关注龙头低位布局机会。宠物食品方面，亚洲宠物展规模再创新高，国内市场有望持续扩容，出口有望持续回升，关注优质国产龙头市占率提升机会。可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、新希望（000876）；圣农发展（002299）、立华股份（300761）；海大集团（002311）；中牧股份（600195）；乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）等。

风险提示：非洲猪瘟和禽流感等疫病大规模爆发，生猪、肉鸡等价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。

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