申万宏源-农林牧渔行业周观点：从亚宠展看宠物食品行业新趋势-240825

本期投资提示：

本周申万农林牧渔指数下跌7.2%，沪深300下跌0.6%。个股涨幅前五名：中宠股份（9.2%）、粤海饲料（7.6%）、万辰集团（7.3%）、乖宝宠物（6.7%）、国联水产（6.4%），跌幅前五名：巨星农牧（-13.6%）、科前生物（-13.0%）、正虹科技（-10.9%）、温氏股份（-10.7%）、牧原股份（-10.2%）。投资分析意见：宠物消费景气，聚焦头部企业成长确定性；布局畜禽养殖龙头业绩兑现。亚宠展盛大开幕，国内宠物食品消费景气延续，头部企业在品牌、产品、营销端的优势渐显，有望实现市占率的稳步提升和业绩的持续增长。三季度生猪养殖行业处于确定性盈利兑现阶段，头部企业单季度业绩弹性与中长期优势均值得关注和布局。重点上市公司：宠物食品：乖宝宠物，中宠股份，佩蒂股份；养殖链：牧原股份，温氏股份，立华股份。

本周重点关注：从亚宠展看宠物食品行业消费新趋势。本周，第26届亚宠展在上海盛大开幕，展会规模再创历史新高。就本次亚宠展的参展企业与产品情况，反映出当下行业在品牌、产品、营销三个方面的发展趋势：1）品牌：行业集中度提升，头部品牌曝光度继续增高；2）营销：现场直播带货火爆，品牌/产品联名抓人眼球；3）产品：烘焙/冻干粮占比提升，“高鲜肉、高蛋白”概念强化。①工艺：烘焙粮、冻干粮占比进一步提升，各大品牌均布局主推产品；②配方：强化“天然、鲜肉、高肉、高蛋白”概念，宣传稀有食材。投资分析意见：亚宠展盛大开幕，国内宠物食品消费景气延续，头部企业在品牌、产品、营销端的优势渐显，有望实现市占率的稳步提升和业绩的持续增长。建议重点关注，建议关注乖宝宠物，中宠股份，佩蒂股份。

生猪养殖：开学前备货告一段落，二育群体出栏增多，本周猪价小幅走弱。据涌益咨询，8月25日全国外三元生猪销售均价为19.96元/kg，周环比-2.6%。本周出栏均重维持小幅回升，至126.47kg/头，周环比+0.30kg；投资分析意见：把握猪价强势期，聚焦头部猪企业绩兑现确定性。弱需求、弱预期之下，本轮猪价自反弹以来始终强于产业与市场主流预期，重视供给端预期差。与此同时，行业补栏、复产行为趋向保守，本轮生猪养殖盈利周期有望被拉长；叠加饲料原料价格的下行，头部上市猪企业绩兑现度值得期待。建议关注牧原股份、温氏股份等。

肉鸡养殖：鸡苗价格企稳，毛鸡价格开始走弱；需求端承接不足，鸡肉价格维持低迷。本周白羽肉鸡商品代鸡苗价格为3.20元/羽，周环比持平，下游集中补栏的积极性放缓，鸡苗价格的季节性反弹告一段落；本周白羽肉毛鸡全国棚前成交均价为3.69元/斤，周环比-2.89%，市场季节性毛鸡供应紧张的时点已过，需求端充裕，下游屠企库存有所积压，毛鸡价格走弱；本周白羽肉鸡鸡肉分割品综合销售均价为9350.3元/吨，周环比-1.0%。投资分析意见：供给端压力趋缓，需求侧边际回暖有望提振鸡价，看好下半年养殖盈利改善。建议关注圣农发展等。

风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；转基因玉米推广进程延后；养殖疫情爆发。

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