广发证券-农林牧渔行业：宠物行业专题五，国产宠粮品牌力正在崛起，探析国产赶超路径-240821

核心观点：

我国宠粮市场高度分散，国产品牌力正在崛起。2000年前后国产宠粮品牌陆续成立，我国宠物食品行业开始逐步品牌化和规模化，低价位的经济宠物主粮已经完成相当程度的国产替代，但中高端市场份额仍掌握在进口品牌手中，国内外品牌竞争激烈程度空前，头部国产品牌角力高端化市场。当前国产宠粮品牌在发展过程中面临着仍处于占领消费者心智阶段、寻求差异化突围及消费者认知偏差等一系列挑战，同时也蕴藏着较大机遇。

国产宠粮赶超路径：从“国产替代”到“国产超越”。（1）致力高标准供应链搭建及强品控，国产信誉度有望逐步提升。国内龙头企业近年来进一步完善供应链体系，构建品牌产品力基石，如中宠股份在全球进行产业链布局，同头部原材料供应商合作，并建立“产品可追溯体系”提升消费者对品牌的信心。（2）国产品牌加强研发布局，宠粮“功能性”需求蕴藏机遇。品牌对研发端的重视程度持续提升，如乖宝宠物针对猫狗适口性等方面开展多项基础研究，为产品功能性研发提供理论和数据支持。宠粮消费精细化、科学化、品质化大势所趋，消费者愈发注重产品功能，国产品牌正逐步挖掘消费者核心需求痛点，在配方、原料和工艺等多维度推新破圈，如一些品牌推出具有特殊功效的产品。（3）国产加码新媒体渠道，高流量转化提升品牌声量。当前宠粮消费线上渠道占比持续提升，国产宠粮品牌正尝试通过社媒布局、红人推广等多元化形式提升品牌声量，传递品牌核心价值观和产品特点，在不断扩大品牌影响力的基础上逐步建立忠诚客群。乖宝宠物紧抓线上电商爆发的机遇，通过精细化的运营能力稳步提升线上直营的占比，并实现在泛娱乐营销方面的创新。

投资建议：国产品牌凭借高标准供应链搭建及强品控、加强研发创新和差异化突围、多元化营销手段等积极布局宠粮市场，建议关注国内龙头自主品牌建设和市场份额扩张，关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。

风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争加剧，销售不及预期；产能释放不及预期。

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