广发证券-宠物行业专题二：掘金玛氏宠物成长之路，关注国内龙头加速扩张-230820

全球领先的宠物食品巨擘，最早进入中国的宠物食品生产商。玛氏（Mars Company）是全球领先的食品制造巨头，由Frank C. Mars于1911年创立，发展至今已成为全球最大的宠物类和糖果巧克力类食品生产商。玛氏在60多个国家拥有超50个宠物营养品牌和超2000家宠物医院。据Petfood Industry数据，玛氏在全球宠物行业的市占率达16%，稳居行业第一；玛氏宠物食品于1995年进入中国，是最早进入中国的宠物食品生产商，经过廿余载发展，玛氏在中国宠物食品市场的份额位列第一。

强劲全球化研发实力背书，构筑多元化、差异化品牌矩阵。公司多品牌伞形策略有助于丰富品牌层次、进行产品延伸和拓展跨国业务，旗下品牌已实现犬猫干粮、湿粮、零食等全品类覆盖，并覆盖低中高端全价格区间。公司在全球设有多个宠物护理研发中心和宠物食品研发实验室，配备专业的科学团队；旗下Waltham威豪宠物营养研究中心拥有超60年研发经验，帮助丰富品牌矩阵、拓展产品品类，打开广阔市场空间。

顺势而为的行业先驱，资源高效整合铸就宠食翘楚。（1）契合行业发展趋势，抓住重大变革机遇的行业先驱。从20世纪初行业初期粗放式养宠、到中期的精细化养宠，再到现在的人性化科学喂养需求，玛氏在每个节点的重大决策顺应行业发展趋势，迎合养宠人群结构的变化和消费需求的不断升级。（2）横纵向并购整合产业链优质资源，助力体量快速扩张。公司通过数十次并购快速获得大量产业链资源，进入新的细分品类市场，并聚焦全产业链延伸，从单纯的宠物食品公司转型为全套宠物解决方案的供应商。（3）多元营销策略打磨差异化品牌形象，成功占领消费者心智。玛氏通过分化专业渠道，积极开展多元化、差异化营销，精准定位品牌形象，提高品牌曝光度，近年来注重线上渠道开发，通过数字化营销模式进行更为多元的品牌内容输出。

投资建议。玛氏宠物基于其细分的产品体系和多元布局，长期持续的研发投入和创新活力，行业头部的品牌力和产品力所构建的市场护城河，助力规模持续扩张并发展成为行业巨擘。国内需求增长刺激行业扩容，国产品牌凭借旗下更丰富的产品条线及多元化营销手段，积极布局宠粮市场，建议关注国内龙头自主品牌建设和市场份额扩张，关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。

风险提示。原材料价格波动风险、市场竞争加剧，销售不及预期、产能释放不及预期。

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