乖宝宠物：实控人秦华涉嫌国有土地流失，产品被投诉宠物食用致死

根据深交所官网显示，创业板上市委将于7月27日审议乖宝宠物食品集团股份有限公司（下称：乖宝宠物）的首发事项，中泰证券为其保荐机构。乖宝宠物主要从事宠物食品研发、生产、销售，产品包括宠物主粮、烘干类和冻干类零食、湿粮罐头、咬胶类、洁齿骨等宠物食品及用品。

本次发行上市，乖宝宠物拟发行股票不超过4,000万股，募资6亿元，分别用于宠物食品生产基地扩产建设项目（3.67亿元，占比61.23%）、智能仓储升级项目（二期）（0.72亿元，占比11.99%）、研发中心升级项目（0.31亿元，占比5.1%）、信息化升级建设项目（0.25亿元，占比4.19%）和补充流动资金（1.05亿元，占比17.5%）。

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实控人秦华曾是红顶商人，涉嫌142万元国有建设土地流失

据招股书，秦华是乖宝宠物控股股东及实控人，联合一致行动人合计控制公司61.39%表决权。教师出身的秦华在1991年至1995年，历任阳谷县乡镇企业局科员、科长；1995年至2005年，任山东凤祥集团（国内最大肉鸡加工出口企业之一）副总经理、总经理、副总裁，并于1997年至2001年期间兼任聊城阳谷县安乐镇副镇长，这段经历让秦华一度被当地人称为“红顶商人”。有媒体挖掘出相关新闻，秦华担任阳谷县安乐镇副镇长期间，正值“五假副部（年龄造假、学历造假、入党材料造假、工作经历造假、家庭情况造假）”卢恩光担任阳谷县高庙王乡副乡长及县政协副主席，卢恩光最初也是民办老师出身，两人有着惊人的相似履历，又在同一个县任职，是否有相关交集？

此外，秦华还有一家被注销的子公司——山东欢派食品有限公司(下称：山东欢派)被卷入当地一宗国有建设用地纠纷案件中，其连襟许玉恒时任聊城国土局局长职务，因受贿、滥用职权等被判处有期徒刑八年，并处罚金四十万元。根据审判书，在未进行审批、评估等程序的情况下，许玉恒擅自将土地使用权转让给连襟秦华，期间未要求秦华控制的山东欢派补交土地差价，造成至少142万国有资产损失。

产品质量问题较多，消费者称宠物食用后死亡

目前，我国宠物食品企业一般分为自有品牌生产和代工生产，乖宝宠物以代工生产国外知名品牌起家，2013年开始自建品牌“麦富迪”，并投入大量费用于广告宣传，2019年、2020年和2021年（下称：报告期），用于综艺赞助费、电视剧广告费、明星代言费等宣传费用分别为0.79亿元、1.24亿元和1.73亿元，占比达到32.13%、36.46%和37.72%。

令人惋惜的是，公司一方面加大品牌宣传投放，另一方面却因产品不良而“自毁口碑”。有消费费者在淘宝官方旗舰店购买后给出负面评价：产品含肉量少、产品有发霉味道、包装密封性不好，甚至有宠物吃了湿粮后死亡，不少消费者在追评时“粉丝转路人”并留下证据确凿的差评；在新浪黑猫平台，至7月26日，检索麦富迪宠物食品有130条结果，投诉量有46条，投诉问题包括产品或包装缺斤少量、生产日期和批号模糊、商家推卸责任、宠物食用后出现不良反应等问题（如下图）。

消费者投诉（来源：新浪黑猫平台）

相关人士表示，麦富迪上市时的市场定位就是偏向中低端，为大牌代工并不意味着自有品牌在品质或口碑上也能追平大牌。此外，公司在招股书中表示鸡胸肉等原料上涨较快，导致产品毛利率下降，这或许就是消费者反应的宠物食品肉含量低的原因，公司或存在“减料”嫌疑。

境外商业侵案悬而未决

海外市场是乖宝宠物营业收入的重要来源，报告期内，境外业务收入占主营业务收入比例分别为 46.07%、48.17%、47.88%。

据招投书，乖宝宠物先后在境外设立乖宝泰国、乖宝美国、美国鲜纯宠物等子公司，乖宝美国曾在美国当地收购一家破产的宠物食品生产工厂及相关资产，并计划在美国直接生产和销售宠物食品，但由于资产交割周期长，设备和厂房清洁整修和认证程序较长以及中美贸易争端，乖宝美国工厂运营不到一年就被关停。期间，乖宝美国因为不了解当地用工政策与法规，引发美国宠物天然洁牙骨制造商NPIC诉讼，原因为乖宝美国曾聘请NPIC前雇员朱杰、雷平华、陈昕禧及陈琼英分别担任COO、研发主管及质量控制部主管等职务，NPIC在美国德州科林县分两次起诉，第一次起诉朱杰、雷平华和陈琼英，主张三人违反竞业禁止协议及保密协议;第二次追加起诉陈昕禧、乖宝美国和乖宝宠物，主张陈昕禧违反与NPIC签署的竞业禁止协议，并主张乖宝宠物和乖宝美国通过朱杰和雷平华盗用NPIC商业秘密。面对起诉，乖宝宠物表示从未使用NPIC商业秘密，同时对法院管辖权提出异议并寻求撤销案件，2020年5月，NPIC撤回对乖宝宠物和乖宝美国的所有诉讼，但保留其对 NPIC前雇员的所有诉讼主张。

对此，乖宝宠物在招股书中坦诚相关风险：鉴于案件尚处于早期阶段，发行人的代理律所还没有从NPIC获得基础数据使其能够独立评估潜在赔偿金额;但基于律所对案件的了解，如果NPIC最终胜诉，赔偿范围为50万美元到150万美元，公司依然存在诉讼失败造成损失的潜在风险。

此外，报告期内，乖宝宠物产能利用率从2019年的97%下降至2021年的67%，在此背景下，公司仍要募集3.67亿用于生产基地扩产建设实在让人费解。